国外民间借贷之互联网金融

通过P2P信贷平台，借款人省钱的同时，投资者还获得了相对高的回报。

菲利普·麦克法兰是美国伊利诺伊州的一名坦克指挥官，2008年开始接触P2P网络借贷，平均每天花费30-60分钟研究这种投资模式。

菲利普在Lending Club（美国某P2P网络借贷平台）上把约2.5万美元分成500到1000组小额贷款，每组贷款投25至50美元。他称这样做是“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。

在国外的民间借贷中，互联网金融在最近十年间异军突起，那么，是什么造就了P2P借贷模式的发展轨迹，它可靠吗？ 

P2P网络借贷　　

P2P是peer-to-peer或 person-to-person的简写，意思是：个人对个人。

P2P网络借贷：个人对个人的贷款方式，一般要借助电子商务平台进行操作。

英国的Zopa公司成立于2005年，是世界上首家P2P网络借贷公司，也是目前英国规模最大的网络借贷平台。截至伦敦时间2015年8月18日，Zopa公司累计发放贷款10亿英镑。

在Zopa公司的官网数据中可以发现，申请贷款的理由相对来说并不复杂：贷款买车约占40%、贷款装修约占22%、负债整合约占22%、贷款举办婚礼、休假、置办摩托车各占2%、其余为其他。

美国网络借贷行业在近10 年的发展过程中已经形成了集约化的格局，目前主要有Prosper和Lending Club两家盈利性平台，以及Kiva一家非盈利性平台。

在盈利性平台当中，Prosper与Lending Club是美国境内最主要的两家P2P网络借贷平台，这两家公司的交易额约占美国市场的96%。

北京物资学院经济学院金融系牛瑞芳老师介绍称：“对于借款人和投资者而言，整个借贷过程可以在网上完成。”

借款人满足一定的信用评分和债务收入比率后，就可以在网络借贷平台上提出贷款申请。审核通过的借款需求将会被发布在网上，投资者可以立刻对其进行投资。

贷款金额确定并通过审核后，由P2P网络借贷平台进行借贷双方的进一步验证，并扣除一定的筹款管理费用。剩余贷款金额在1~2 个工作日内出现在借款人的银行账户中。

Prosper和Lending Club充当中介平台作用，借款人可以免费申请贷款，每一个成功获得贷款的借款人，需要给相应借贷平台支付一次性的筹款管理费用。

平台上的投资者并不是直接投资给借款人，也不是通过平台投资给借款人，而是通过第三方银行。比如WebBank是一家由美国联邦存款保险公司（FDIC）承保，在犹他州注册的州立银行。

对于具体流程，牛瑞芳介绍称：“网络借贷平台从WebBank处购买该贷款的债权，并以借款人每月归还本息的还款现金流为基础发行收益权凭证，实现贷款证券化的过程。而投资者从平台处购买与其选择的贷款申请相对应的收益权凭证，从而完成整个贷款流程。”

当地时间2014年12月11日上午，Lending Club在纽约证券交易所挂牌上市。Lending Club成为世界上首家挂牌上市的P2P网贷平台。针对于此，美国P2P研究机构Lend Academy的分析师瑞安·利希滕瓦尔德（Ryan Lichtenwald）称：“它的成功上市为整个行业带来更多启示。尽管上市以来，该股票在下跌。目前公司有大量资金，可以进行其他战略性投资，扩大业务范围。”

信用评级体系和

法律监管体制

美国的三大信用评级机构（标准普尔公司、穆迪投资者服务公司、惠誉国际信用评级有限公司）可以为P2P网络借贷公司提供借款人的信用等级，根据FICO个人信用得分，P2P网络借贷公司再决定借款成本的高低，这样可以减少违约风险。

“以Lending Club为例，它在FICO个人信用得分的基础上，将借款人分为A-G五档，每档又细分为1-5级，信用等级由A1至G5逐级递减，共计35个等级，利率水平相应逐级递增。”美国P2P研究机构Lend Academy的创始人彼得·兰顿这样描述信用评级的分类方式。

在预先评级，按照级别收取借款人利率的基础上，如果借款人没有及时还款，Lending Club催收小组会在第一时间知道，然后通过电话或者邮件的方式联系借款人。根据借款人的反应，决定是否在30天内将贷款转交给第三方催收机构。

如果借款人一次性卷走贷款，发生所谓的“全款逃跑”情况，催收小组会考虑诉诸法律，通过法律诉讼讨回损失。

“全面立体的监管法律体系为网络借贷行业的专业规范化发展提供了法律保障。”牛瑞芳介绍称。

具体来讲，网络借贷平台提供的金融产品和金融服务依据的法律法规有《证券法》《真实借贷法案》《信贷机会平等法案》《公平信用报告法》《消费者信用保护法》《金融服务现代化法案》《多德-弗兰克法案》等。

其中，根据《多德-弗兰克法案》创建了消费者金融保护局，负责消费者金融产品和金融服务相关的法律与监管条例的制定和实施，因此也成为消费者报告在平台上遇到不公平交易时的第一联系人。这使消费者在体会平台产品和服务质量的同时，也拥有了采取行动的具体途径。

另外，网络借贷又具有互联网金融的特性，还要遵守互联网方面的相关法律，如《电子资金转账法》《电子签名法》《个人隐私及数据安全法》等。

相比国内P2P网络借贷

“相比于国外的操作模式，中国的互联网金融虽然也叫P2P网络借贷，其中有些做法变味了。”前互联网金融工作者羊毛（化名）告诉民主与法制社记者。

“在2014年至2015年间，中国忽然一夜之间冒出许多P2P网络借贷公司，其中不乏开业数日就以跑路收场的。”羊毛回忆说，“之前我的一个朋友，是P2P网络借贷的从业者，她自己也投资了很多P2P公司，但是有整整一年时间，她笑称自己是在P2P行业中‘扫雷’，她工作过的多家公司或是跑路、或是倒闭。即便是我的朋友这种‘行内人’，都不免成为‘扫雷者’。就目前来看，这个行业真假莫辨。” 

羊毛目前已经离职，对于之前那家互联网金融平台，羊毛向民主与法制社记者吐露了她的疑惑：“公司中宣传的内容，比如向投资者展示的宣传单、数据、文件、所谓的认证等，就一定是属实的吗？投资者走马观花似的浏览一番，也不会有人对宣传材料进行核实。”

目前中国的互联网金融市场存在灰色地带。羊毛认为造成这种乱象的原因包括信息的透明度不高、行业监管不到位、没有建立完善的信用评级机制。

“我很质疑国内某些互联网金融公司的操作合法性。比如我接触的某P2G（嫁接民间资本与具有政府信用背景项目的互联网金融服务平台）公司，从收支平衡来看，该公司从项目中获得的收益与公司给投资人的年化收益率相差无几，那么是什么支撑着公司的正常运转呢？”羊毛欲言又止。

羊毛告诉记者：“尽管如此，目前中国的P2P网络借贷发展前景不容小觑，一方面有国家相关政策的支持，另一方面是P2P丰富了投资品种，符合普通投资者的投资需求。但是在正式的监管政策出台之前，只能靠行业自律。”

虽然还存在着诸多问题，P2P这种信贷模式无论在美国和中国都已渐成趋势，影响力在日益增长。瑞安·利希滕瓦尔德告诉记者：“中国的P2P网贷市场十分诱人，从数据来看，中国目前有超过2000家网贷平台，相比之下，美国才不足200家。同时，管理欠规范使中国的P2P网贷市场更具警示性。如果你想与任何一家公司合作，一定要确保你事先做足这家公司的功课。”

对于P2P平台的萌芽、静默乃至爆发。彼得·兰顿认为美国P2P网络借贷平台的成长伴随着美国次贷危机和世界金融危机，它出现的意义在于：“现如今的银行系统基于诸世纪前的传统模式。当借款人可以从周围人那里，以低利率借到钱。他就没有必要去银行申请贷款。通过P2P信贷平台，借款人省钱的同时，投资者还获得了相对高的回报。

（证券日报袁瑞苧对本文亦有贡献）