深化资本市场改革 提升市场稳定能力

　　资本市场日益成为一国核心竞争力的重要体现，建设一个强大的资本市场是金融强国建设的重要支撑。党的二十届三中全会《决定》提出，“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。”今年的政府工作报告提出，“深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设”“改革优化股票发行上市和并购重组制度”。这一系列举措，为资本市场改革发展指明了方向，也为中国经济的稳定增长提供了有力支撑。

　　推动中长期资金入市，筑牢市场稳定基础。中长期资金是维护资本市场平稳健康运行的“压舱石”和“稳定器”，对优化市场生态、稳定市场预期具有重要意义。商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金规模大、期限长，追求稳健收益，是资本市场重要的机构投资者。近年来，我国在推动中长期资金入市方面取得了显著成效，公募基金、保险资金、养老金等中长期资金不断加大入市力度，为市场注入了源源不断的“源头活水”。要大力培育壮大长期资本、耐心资本，进一步打通中长期资金入市的卡点堵点，完善长周期考核机制，引导更多中长期资金进入资本市场，为市场稳定发展提供坚实支撑。

　　优化制度设计，提升市场资源配置效率。以深化投融资综合改革为牵引，全面启动实施新一轮资本市场改革。改革优化股票发行上市和并购重组制度，增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，深化科创板、创业板、北交所改革，进一步优化差异化的安排，促进市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚，更好地支持科技创新和新质生产力发展，为优质企业提供更加便捷高效的融资渠道。

　　加快多层次债券市场发展，完善金融市场体系。债券市场是资本市场的重要组成部分，对于优化社会融资结构、降低企业融资成本具有重要作用。加快多层次债券市场发展，需要进一步完善债券市场基础设施，丰富债券市场品种，提高债券市场的流动性和透明度。同时，要加强债券市场的监管，防范债券市场风险，维护市场稳定运行。通过加快多层次债券市场发展，可以更好地满足不同企业的融资需求，促进金融市场体系的完善和发展。

　　加强战略性力量储备，提升市场稳定能力。加强战略性力量储备和稳市机制建设，是应对市场波动、维护市场稳定的重要保障。充分发挥政府和市场的作用，建立健全市场稳定机制，加强宏观审慎管理，防范系统性金融风险。更好发挥国有资本投资运营公司作用，增强市场稳定力量。改进和加强央企国企控股上市公司市值管理工作，提升价值创造能力。支持优质上市公司开展股份回购，维护公司价值和股东权益。注重培育和发展机构投资者，提升市场的专业投资能力和风险管理水平，增强市场的稳定性和韧性。完善风险监测预警机制，及时发现和处置风险隐患。加强杠杆资金管理，防范过度投机。强化底线思维和极限思维，做好极端情形下的风险应对预案。通过加强战略性力量储备和稳市机制建设，有效应对市场波动，维护资本市场的稳定运行。

　　加强金融法治建设，进一步健全资本市场法律体系。正在制定的金融法将成为金融领域的基本法，与其他金融法律法规共同构成比较完备的金融法律体系。修订《证券投资基金法》，制定《上市公司监管条例》，深入研究内幕交易和操纵市场行为的民事追责方面的司法解释，夯实资本市场宏观调控和危机救助的法律基础，进一步健全资本市场法律体系。要坚持市场化、法治化方向，深化改革、完善制度、优化环境，不断增强资本市场服务实体经济的能力。

　　总之，深化资本市场投融资综合改革是一项系统性工程，需要各方共同努力、协同推进。要坚定不移地推进资本市场改革，不断提升资本市场资源配置效率和服务实体经济能力，为我国经济的高质量发展提供强大动力。

　　（作者系中央财经大学法学院教授，中国法学会证券法学研究会副会长兼秘书长）

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